供应方面，烧碱产量趋于提升。9-10月上游检修少，开工进入高位区间。8月民祥20万吨烧碱已投产，金泰二期30万吨烧碱待投产，烧碱存潜在供应压力。需求方面，旺季刚需弹性不足，国庆前下游备货对现货形成阶段性支撑，但四季度需求将转弱。出口层面，签单清淡。
文｜斑马消费 杨柘
日前，郑志刚辞任新世界发展等兄弟企业一众职务，不再在家族企业中担任要职，意味着香港郑裕彤家族接班模式生变。未来，这个百年家族的荣耀如何延续，留给外界一个巨大的悬念。
郑志刚的离开早有端倪。去年 11 月，家族话事人郑家纯通过某电视节目中吹风，若家族成员不合适，外人也可以考虑。
作为郑裕彤嫡长孙，郑志刚犯了与其父郑家纯一样的错误，没有谨记郑裕彤定下的稳健经营风格，激进扩张以至于新世界发展如今负债高企，不得不甩卖资产优化财务水平。
随着郑志刚的出局，新世界集团旗下重要地产平台新世界发展，走进了职业经理人时代。
豪门生变
在家族生意和个人事务之间，45 岁的郑志刚选择了后者。
9 月 26 日盘后，新世界发展（00017.HK）披露 2024 财年业绩，但比起拉胯的业绩，郑志刚的辞任，更加引人关注。
当日，郑志刚辞任公司行政总裁，仅保留虚职非执行董事和非执行副董事长。与此同时，他还辞任周大福、新世界百货及新创建集团的相关职务。自此，不在家族企业中担任重要职务。
论年龄，他正值当打之年，千亿郑裕彤家族，亦需要顺利完成家族事业的传承。郑志刚自 2007 年进入新世界发展，先后在多个岗位历练，逐步走上核心管理与决策岗位，除其父郑家纯外，可能没有人更熟悉这家企业的管理和业务。
在当日召开的 2024 财年业绩会上，郑志刚对外表示，辞职经过长时间的深思熟虑，他决定在人生的下一个阶段，投入更多时间在社会公益及个人事务上。
尽管这次离开相对体面，但郑志刚与家族话事人郑家纯之间的微妙关系，还是引发了诸多猜疑。在郑志刚胞弟郑志明眼里，郑家纯一向对事不对人，如果自己做的不好，也可以换掉。
新世界发展 2024 财年的业绩，的确不太漂亮，录得营业收入同比下降 34% 至约 357.82 亿港元，录得股东应占亏损 118.07 亿港元，为近 20 个财年首次亏损。
郑志刚澄清，公司经营情况未必有那么残酷。本财年，出售新创建集团相关股权出现 83 亿港元非盈利亏损，另有非现金减值和拨备 92 亿港元，因此核心经营利润，仍有约 69 亿港元，实际下降 18%。
不过，公司负债高企仍不容忽视。截至 6 月底，公司综合债务净额 1236.57 亿港元，债务净额与权益比率为 55.0%，同比增加 6.3 个百分点。
新任行政总裁马绍祥指出，未来将出售一些非核心资产回笼资金。预计到 2025 财年，新世界发展全年出售非核心资产的目标将达 130 亿港元。近 3 个月里，公司已完成约 28 亿港元的非核心资产出售。
"带走" K11
或许是早年海外文学艺术教育背景，郑志刚以络腮胡和微笑示人，颇有些艺术家的气质。在其辞任之后，与新世界发展仍然藕断丝连。
9 月 26 日，公司披露将向郑志刚全资拥有的 AC Group Limited，转让 5 家 K11 关联企业股权，对价 2.09 亿港元。
2007 年，郑志刚出任执行董事不久，就结合博物馆和零售、艺术与商业三大业态，创立 K11 品牌，涉及零售、酒店、办公室及非盈利文化基金等业务，探索商业与艺术的融合。
K11 的命名，有着郑志刚的印记，K 来自 Kingdom，11 是 K 在字母里排序，既是他对文化艺术的表达，亦是他对商业版图的遐想。
2009 年底，首座 K11 Art Mall 在港开门营业，耗资 30 亿港元，将郑主导的核心艺术元素成功融入，开业第一年实现盈利，为千篇一律的商业地产打了一个样。自此之后，郑志刚所向披靡，2013 年内地首座 K11 落地上海淮海路。
迄今，公司已在香港、上海及北京多地开立 K11 购物艺术中心。郑志刚此前计划打造一个属于 K11 的高端购物集团，据公司 2024 财报，K11 足迹将遍布大中华地区 12 个重点城市，合计 34 个项目，总楼面面积 273 万平方米。
马绍祥对外表示，过去 5 年，K11 的利润仍有 10% 的复合增长。另外一点是，公司在香港开设的 K11 Art Mall，此前接到潜在收购方报价为 90 亿港元，可见 K11 的价值。
作为 K11 的业主、资产所有人，新世界发展不会轻易割舍这块肥肉，与去职后的郑志刚，也仅是合作关系。
郑志刚利用轻资产运营方式，成为 K11 购物中心和 Italia 办公大楼的运营方，提供相关品牌推广、运营及管理服务等。
对于上市公司来说，这有利于精简业务架构条线，提高业务回报；但作为运营方——郑志刚的私人公司，如果缺乏新世界发展的资源倾斜，在保持商业地产独特性等方面，恐怕还是有不小的挑战。
况且，在公司近年来持续降杠杆的情形之下，K11 未来会否考虑出售，也给这个品牌带来不确定性。
接班之变
郑志刚的出局，意味着香港郑裕彤家族，正在打破分工不分家的传承模式。在此之前，郑家子女都已按部就班，各自在家族企业中担任要职。
郑家纯长子郑志刚执掌新世界发展、次子郑志明担任新创建集团联席行政总裁、三子郑志亮担任周大福企业联席 CEO、长女郑志雯执掌周大福和瑰丽酒店集团。
考虑家族传承格局的调整，其实去年就已放出风来。2023 年 11 月，郑氏家族话事人郑家纯在 HOY TV 节目中表示，还没有确定接班人，若家族成员不合适，外人也可以考虑。
坊间猜测，这可能与郑家纯早年接班经历有关。1989 年，郑裕彤在创立新世界集团的 19 年，首次提出退休，交棒长子郑家纯，希望就此颐养天年。
哪料郑家纯接过帅印后，一改郑裕彤稳健经营的风格，激进并购，一时负债飙升，引发投资人不满。郑裕彤不得不再次出山平息。
2012 年，郑裕彤再次退任，66 岁的郑家纯第二次接过权杖。尽管承蒙父荫多年，郑家纯接手后仍心有余悸。
作为郑裕彤的嫡长孙，郑志刚也进入家族权力核心。2012 年，郑志刚 33 岁，同时出任新世界发展、新世界中国、新世界百货等家族重要企业的执行董事。
2016 年，91 岁的郑裕彤离世。次年，郑志刚担任新世界发展执行副董事长兼行政总裁，成为家族中仅次于郑家纯的二号人物。
郑志刚进入权力中心，比其父顺畅的多。郑家纯 2017 年突发中风后，郑志刚活跃在管理一线，引领新世界发展等企业。
不过，历史好像回旋了。郑志刚治下的新世界发展，开始激进扩张模式。在其任期内，先后推动多个大型项目。在香港当地，启德体育公园、香港国际机场航天城 11 SKIES、北角皇都戏院大厦等，都是几十亿乃至百亿级港元项目；针对内地楼市，郑志刚祭出抄底战略，并预留 200 亿港元资金用于收购。
激进扩张让新世界发展资产负债高企。数据显示，2020 财年至 2024 财年，公司资产负债率 53.39%、51.49%、54.69%、56.45% 和 49.48%。远高于其他港资地产企业 20-30% 的水平。
截至 2024 年 6 月，公司银行借贷、其他借贷、固定利率债券及应付票据总额为约 1516.47 亿港元，1 年内到期债务余额约 416.32 亿港元，当期现金及现金存款余额约 279.90 亿港元。
带着这样的底色，郑志刚正式出局。
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